牧原股份：上半年实现营收519亿元 生猪养殖成本持续优化

8月17日晚间，牧原股份(002714)披露半年报。上半年，公司实现营收518.69亿元，同比增17.17%；归母净利润亏损27.79亿元，较去年同期大幅减亏。

报告期内，牧原股份共销售生猪3026.5万头，其中商品猪2907.7万头，仔猪109万头，种猪9.7万头。截至2023年6月末，牧原股份生猪养殖产能超过7800万头/年。

牧原股份称，公司在生猪健康管理、疫病净化等方面取得进展，生猪养殖成本不断优化。公开数据显示，公司6月份生猪养殖完成成本为14.6元/kg，连续6个月下降。

(资料图片仅供参考)

牧原股份后续将在原粮采购、饲料配方、种猪育种、智能化装备、一体化商业模式、企业管理、人才培养等多方面继续发力，叠加原料价格持续下降趋势，生猪养殖成本有望进一步下降。

此前，牧原股份在调研纪要中表示，目前公司养殖全程成活率在87%左右，PSY在28左右，各项养殖成绩指标仍有进一步挖潜空间，公司力争年底生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。

上半年，公司继续完善下游屠宰肉食业务布局，截至2023年6月末，公司已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立25家屠宰子公司，已投产10家屠宰厂，投产产能合计为2900万头/年。

与此同时，公司拓展全国生鲜猪肉销售网络，屠宰肉食业务在全国20个省级行政区设立60余个服务站，已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业客户13000余家。

值得一提的是，报告期内，牧原股份采取稳健的现金流管理措施，从经营活动、投资活动、融资活动等方面，结合生猪价格、原粮价格等市场因素，规划资金收支，确保现金流安全稳定。截至2023年6月末，牧原股份货币资金余额175.53亿元，货币资金充足。

查阅国内生猪市场走向。据国家统计局数据显示：2023年上半年生猪出栏3.75亿头，同比增长2.6%；全国生猪定点企业屠宰量先降后升，整体呈现小幅波动上升趋势。截至2023年6月末，全国能繁母猪存栏量4296万头，同比增长0.5%

今年上半年，国内生猪价格持续低位运行，在14元/kg-16元/kg区间波动。同时，国内原粮价格开始向合理区间持续回归。

8月以来，生猪价格触底反弹，根据国家统计局数据，生猪价格最高已超过17元/kg以上。若生猪价格保持现有水平，按照牧原股份现阶段生猪养殖完全成本测算，单月或能实现盈利。

中信证券研报认为，牧原股份养殖规模行业领先，成本优势持续强化，产能建设稳步推进，低猪价环境下现金流安全边际较高，中报业绩“超预期”。

国信证券称，虽然历史上每轮生猪周期的催化因素不同，但现金因素基本都是产能去化或周期反转的关键。目前，生猪周期底部信号已经明显，生猪养殖头部企业未来市占率提升空间足够，其中，现金充裕、出栏增速快、成本改善明显的高质量成长标的值得关注。

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